من يملك كل هذه السندات الأمريكية؟ تحديث حول المستثمرين في الدين الوطني الأمريكي المتضخم في الربع الثاني

إيف هنا. من الصعب حقًا أن تبدو أعمالك وكأنها أسطوانة مكسورة، لكن المتحمسين لإلغاء الدولرة يتقدمون كثيرًا على الوضع الحالي والآفاق على المدى القريب. صحيح أن أولوية الدولار في طريقها إلى الزوال نظراً لحجم الولايات المتحدة نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي الذي يتراجع. ونعم، تتصرف الولايات المتحدة وكأنها تفعل ما في وسعها لتسريع الموعد النهائي من خلال استخدامها المفرط للعقوبات في محاولة لتحقيق مرادها.

ولكن على الرغم من أن روسيا وأصدقائها يبذلون قصارى جهدهم من أجل بناء آليات الدفع للتجارة التي تتجنب الدولار وتحقق نجاحاً متزايداً، فإن التجارة تمثل أقل من 5% من معاملات النقد الأجنبي العالمية. الغالبية العظمى منها تتعلق بالاستثمار. نحن مدينون للقراء بمقالة أو اثنتين حول السبب الذي يجعل استخدام الدولار للاستثمار ليس ضعيفًا كما هو الحال بالنسبة للتجارة.

في هذه الأثناء، يقدم وولف ريختر تحديثًا بشأن قضية أخرى ناقشناها: أنه على الرغم من الكثير من الضجيج الذي يُفترض أن المستثمرين الأجانب يشعرون بالقلق تجاه سندات الخزانة الأمريكية بسبب ارتفاع مستويات الدين الفيدرالي الأمريكي، في الواقع الحصة التي تحتفظ بها البنوك المركزية الأجنبية في المجموع ثابت. وبينما تخفف بعض الولايات إجراءاتها، تتجه دول أخرى إلى شراء المزيد.

بقلم وولف ريختر، محرر في وولف ستريت. نُشرت في الأصل في Wolf Street<

لقد تضخم الدين الوطني الأمريكي بسرعة كبيرة إلى 35.3 تريليون دولار – بمقدار 12.0 تريليون دولار منذ يناير 2020 – وهو أمر محير للعقل، خاصة في ظل اقتصاد نامٍ. وكل واحدة من سندات الخزانة التي تشكل هذا الدين الضخم تم شراؤها واحتفظ بها من قبل بعض المستثمرين، وسوف ننظر في تلك الكيانات التي تحمل دين الخزانة هذا.

من يملك 35.3 تريليون دولار من ديون الخزانة؟

أموال الحكومة الأمريكية: 7.11 تريليون دولار. هذا “الدين المحتفظ به داخليًا” عبارة عن أوراق مالية للخزانة تحتفظ بها صناديق التقاعد الحكومية الأمريكية المختلفة والصندوق الاستئماني للضمان الاجتماعي (هنا مقتنيات صندوق الائتمان SS، والدخل، والمصروفات). لا يتم تداول سندات الخزانة هذه في السوق، ولكن الصناديق الحكومية تشتريها مباشرة من وزارة الخزانة، ويتم استردادها عند الاستحقاق بالقيمة الاسمية. فهي لا تنطوي على رسوم وأرباح وول ستريت، ولا تخضع لأهواء الأسواق.

أما المبلغ المتبقي البالغ 28.2 تريليون دولار من سندات الخزانة “فيحتفظ به الجمهور”. في نهاية الربع الثاني، الإطار الزمني الذي سننظر إليه الآن، كان يحتفظ الجمهور بمبلغ 27.6 تريليون دولار. ولا يمكن تداول جزء صغير من سندات الخزانة هذه “التي يحتفظ بها عامة الناس”، مثل السندات الشعبية المحمية من التضخم، وبعض إصدارات السندات الأخرى.

أما الباقي ــ 27.05 تريليون دولار ــ فكان عبارة عن سندات خزانة، وأوراق مالية، وسندات، وأوراق مالية محمية من التضخم، وسندات ذات سعر عائم، تم تداولها وبالتالي كانت “قابلة للتسويق”. إنها إلى حد بعيد أكبر فئة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت الأمريكية، متقدمة بفارق كبير عن سندات الشركات (11 تريليون دولار).

من يملك 27.05 تريليون دولار من سندات الخزانة “القابلة للتسويق”؟

أصدرت جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) للتو تقرير الدخل الثابت ربع السنوي للربع الثاني، والذي يوضح، من بين أمور أخرى، من الذي احتفظ بـ 27.05 تريليون دولار من سندات الخزانة القابلة للتسويق في نهاية الربع الثاني:

الحائزون الأجانب: 33.5% من الأوراق المالية القابلة للتداول. ويشمل ذلك حيازات القطاع الخاص والحيازات الرسمية، مثل البنوك المركزية.

واستمر إجمالي الحيازات الأجنبية في الارتفاع من مستوى قياسي إلى آخر. فقد قامت المراكز المالية الكبرى والدول الأوروبية وكندا والهند ودول أخرى بزيادة ممتلكاتها إلى أرقام قياسية جديدة. لقد قامت الصين والبرازيل وبعض الدول الأخرى بتخفيض ممتلكاتها لسنوات (ناقشنا تفاصيل هؤلاء الحائزين الأجانب هنا).

الكيانات الأمريكية التي تمتلك الـ 66.5% المتبقية.

صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية: 17.7% من سندات الخزانة القابلة للتسويق (حوالي 4.8 تريليون دولار)، مثل صناديق الاستثمار المشتركة للسندات وصناديق الاستثمار المشتركة في أسواق المال. لقد خفضوا حصتهم من الربع الأول (18.0٪).

الاحتياطي الفيدرالي: 16.1% من سندات الخزينة القابلة للتداول. بموجب برنامج QT الخاص به، تخلص بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل من 1.38 تريليون دولار من سندات الخزانة منذ الذروة التي بلغها في يونيو 2022، واعتبارًا من أوائل سبتمبر، خفض الاحتياطي الفيدرالي ممتلكاته إلى 4.4 تريليون دولار (آخر تحديث لدينا حول الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي).

الأفراد الأمريكيون: 11.1% من سندات الخزانة القابلة للتسويق (حوالي 3.0 تريليون دولار). هؤلاء هم المستثمرون الذين يحتفظون بهم في حساباتهم في الولايات المتحدة. لقد قاموا بزيادة ممتلكاتهم منذ الربع الأول (من حصة قدرها 9.8٪ أو حوالي 2.7 تريليون دولار).

البنوك: 8.1% من سندات الخزانة القابلة للتسويق القائمة (حوالي 2.2 تريليون دولار)، دون تغيير تقريبًا منذ الربع الأول.

حكومات الولايات والحكومات المحلية: 6.2% من سندات الخزانة القابلة للتسويق (حوالي 1.7 تريليون دولار)، وهو انخفاض طفيف في الحصة منذ الربع الأول (6.3٪).

صناديق التقاعد: 3.7% من سندات الخزانة القابلة للتسويق (حوالي 1.0 تريليون دولار)، وهو انخفاض في حيازاتها منذ الربع الأول (4.3٪ و1.7 تريليون دولار).

شركات التأمين: 2.2% من سندات الخزانة القابلة للتسويق (حوالي 600 مليار دولار)، بزيادة في حيازاتها منذ الربع الأول (1.9٪)، مما يعكس تكتل وارن بافيت، بيركشاير هاثاواي، الذي يضم شركة GEICO، التي قامت بتحميل أذون الخزانة على مدى العامين الماضيين حتى الربع الثاني.

أخرى: 1.4% من سندات الخزانة القابلة للتسويق (حوالي 400 مليار دولار).

عبء الديون الأمريكية: هذه الأصول التي تحمل فائدة والتي يحتفظ بها المستثمرون هي التزامات مكلفة للحكومة. فيما يلي مناقشتنا حول عبء الدين الوطني ونسبة إيرادات الضرائب التي تلتهمها مدفوعات الفائدة وكيف تطورت على مر العقود: ارتفاع مدفوعات الفائدة على ديون الحكومة الأمريكية المتضخمة ضد إيرادات الضرائب، والناتج المحلي الإجمالي، والتضخم