في 2022 استجابة السياسة السريعة CEPR ، سياسات الاقتصاد الكلي لأوكرانيا في زمن الحرب (Becker et al. 2022) قدمنا توصيات شاملة حول السياسات لضمان أن أوكرانيا لديها موارد اقتصادية كافية للدفاع عن نفسها خلال أفق طويل. كانت الرسالة الرئيسية للتقرير أنه على الرغم من أن أوكرانيا لديها العديد من الأدوات لتحقيق هذا الهدف ، إلا أن المساعدات الخارجية ضرورية لمواجهة تحديات الاقتصاد الكلي. تمشيا مع هذا التوقع ، لعبت المساعدات الخارجية بالفعل دورًا مهمًا في الحفاظ على تشغيل الاقتصاد الأوكراني. ومع ذلك ، تواجه أوكرانيا الآن الخطر الذي ستنخفض مساعدتها الاقتصادية والعسكرية من الحلفاء ، وخاصة الولايات المتحدة. هذا يمثل مشاكل للجيش الأوكراني والاقتصاد الأوكراني.
في رؤية سياسة CEPR جديدة (Becker et al. 2025) ، نناقش بعض الاستجابات السياسية لضمان جهد حرب مستمر على الرغم من انخفاض المساعدات. لكي نكون واضحين ، ما زلنا نعتقد أن المساعدة الخارجية السخية ضرورية ، لكننا نحتاج إلى التفكير في ما يمكن أن تفعله أوكرانيا لسد الفجوة التي تم إنشاؤها عن طريق عدم كفاية المساعدات. نلاحظ أيضًا أن نقل الأصول المجمدة الروسية إلى أوكرانيا يمكن أن يعالج العجز المالي والتجاري مباشرة مع تقليل عدم اليقين على المدى المتوسط. إذا لم تتحقق المساعدات الخارجية ، فسيتعين على أوكرانيا تعبئة الموارد داخليا لتغطية الإنفاق العسكري على أ فترة طويلة من الوقت.
التحديات الثلاثة الأساسية لاقتصاد أوكرانيا في زمن الحرب هي: (1) محدودة القدرة الإنتاجية وتوليد الطاقة التي تتعرض باستمرار في الهجوم الروسي ؛ (2) عجز مالي كبير ؛ و (3) عجز تجاري خارجي كبير. سنغطي كل من هذه التحديات بدوره ، لكننا نود أولاً تقديم القضية الاقتصادية للدعم الأوروبي لأوكرانيا.
لماذا تساعد أوكرانيا؟
في حين أن العديد من الجهود الحالية تركز على تحقيق وقف لإطلاق النار في أوكرانيا ، وبالتالي تخفيف الضغوط الفورية ، فإن التحليل الاقتصادي الأوسع لتكاليف وفوائد ضمان السلام الدائم في أوروبا ، وكذلك السيناريوهات البديلة ، تفتقر إلى حد كبير. في مصلحة الفضاء ، فكر في ثلاثة تكاليف.
أولاً ، إن تهديد روسيا المنتصرة والعدوانية يجبر الدول الأوروبية على زيادة الإنفاق الدفاعي بشكل دائم بمقدار النصف أو أكثر ، وهو ما يصل إلى مئات المليارات من اليورو بالإضافة إلى الإنفاق. تمشيا مع هذه الملاحظة ، في 3 مارس 2025 ، أعلنت رئيس الاتحاد الأوروبي أورسولا فون دير ليين عن حزمة إعادة توزيع أوروبا تصل إلى 800 مليار يورو.
ثانياً ، تمثل المخاطر الأمنية ظلًا طويلًا على النشاط الاقتصادي بشكل عام وخاصةً تكلفة رأس المال. إذا كان الخوف من الحرب ينمو ، فسيتعين على الشركات الأوروبية والأسر والحكومات دفع علاوة على شباك “الخصم الكوري”. إذا زادت تكلفة رأس المال حتى من خلال نقطة أساس واحدة ، على سبيل المثال ، سيتعين على فرنسا إنفاق مليار يورو إضافية في السنة على خدمة ديونها.
ثالثًا ، ستكون أوكرانيا الفاشلة مصدرًا لعدم الاستقرار المكلف في أوروبا وسيقدم تحديات جديدة نوعيًا مثل تدفقات المواد النووية والتقنيات العسكرية المتقدمة. تكلفة اللاجئين الأوكرانيين وحدهم هائلة بالفعل (بشكل تراكمي أنفق الاتحاد الأوروبي 125 مليار يورو على اللاجئين من الحرب) وسوف ترتفع هذه التكلفة إذا كان هناك الكثير من الملايين – ربما ما يصل إلى 10 ملايين – الفرار من بلد يتعرض لتهديد دائم للعدوان الروسي.
من الواضح أن هذه التكاليف الثلاثة – ومن المحتمل أن تكون هناك الكثير من غيرها – تفوق بشكل كبير تكاليف دعم أوكرانيا وتجنب عواقب هزيمتها. علاوة على ذلك ، يعلمنا التاريخ (مثل Ilzetzki 2025) أن الاستثمار في الأمن الأوروبي سيخلق فرص عمل ، ويقلل من التبعيات الاستراتيجية ، وتمويل الابتكار – الأهداف الرئيسية الموضحة في تقرير Draghi (المفوضية الأوروبية 2024).
باختصار ، قد يكون المضاعف للاستثمارات في هزيمة العدوان الروسي أعلى من 10: كل يورو تم استثماره في أوكرانيا اليوم سيوفر 10 يورو للاتحاد الأوروبي في المستقبل. يمكن للدعم الحاسم لأوكرانيا تجنب كارثة جيوسياسية تاريخية في أوروبا وخارجها ، ولكن حتى من الناحية الاقتصادية الضيقة ، فهي هي أفضل الاستثمار يمكن أن يجعل الاتحاد الأوروبي.
القدرة الإنتاجية
تواجه أوكرانيا نقصًا في العمال ، عدم التطابق في سوق العمل ، انقطاع التيار الكهربائي ، عدم اليقين ، وضربات الصواريخ الروسية والطائرات بدون طيار. يقدر البنك الوطني لأوكرانيا أنه ، بالنظر إلى تدمير القدرة الإنتاجية واحتلال الأراضي حتى الآن ، فإن الإنتاج قريب من الإمكانات. إذا كان ذلك دقيقًا ، فهذا يعني أن الحافز الإضافي في جانب الطلب لا يمكن أن يخلق الكثير من الإنتاج دون ضغوط تضخمية. وبالتالي ، يجب أن تركز السياسة الاقتصادية على جانب العرض من الاقتصاد. تتراوح هذه من برامج إعادة التدريب ، إلى إزالة النشاط الاقتصادي ، إلى إعادة تخصيص الأعمال إلى أجزاء أكثر أمانًا من أوكرانيا (Dombrovskis et al. 2024) ، إلى إعادة إدخال اللاجئين الاقتصاديين إلى أوكرانيا (Gorodnichenko و Gros 2025).
على الرغم من أن اقتصاد أوكرانيا يواجه قيودًا ملزمة ، إلا أن بعض القطاعات يمكن أن تتوسع حتى على المدى القصير. تشير الشركات في قطاع الدفاع العسكري إلى أن قدرتها على إنتاج الطائرات بدون طيار تستخدم حاليًا 40 ٪ فقط. على الرغم من أن الحكومة الأوكرانية قد لا تملك موارد للتعاقد مع هذه الشركات على قدراتها الكاملة ، إلا أن حلفاء أوكرانيا يمكنهم دفع ثمن عمليات التسليم الطائرات بدون طيار مباشرة (على سبيل المثال ، تعهدت الحكومة الهولندية بإنفاق 700 مليون يورو على إنتاج الطائرات بدون طيار في أوكرانيا). بصرف النظر عن معالجة الحاجة إلى استبدال المجموعة العسكرية الأمريكية وإنشاء “خط بدون طيار” للدفاع عن أوكرانيا ، فإن هذا النهج يشجع على زيادة الإنتاج والاعتماد على الذات في أوكرانيا ، ويوفر قدرات الدفاع بثمن بخس ، ويعترف بأن أوكرانيا هي جزء حاسم من محيط دفاع أوروبا.
لتعزيز تخصيص الموارد النادرة ، يجب أن تعكس الأسعار شروط العرض والطلب. هذا مهم بشكل خاص في سياق توليد الطاقة الكهربائية حيث من المتوقع أن تعاني البلاد من عجز في الكهرباء بنسبة 5 ٪ أو أكثر في عام 2025 ، ومن المحتمل أن تتجاوز (أكثر من 50 ٪ من توليد الطاقة الكهربائية بواسطة الصواريخ الروسية). على الرغم من أن الحكومة زادت من سعر الكهرباء بنسبة 60 ٪ في عام 2024 لتقريب السعر من مستويات استرداد التكاليف ، فإن انقطاع التيار الكهربائي المخطط وغير المخطط له بسبب نقص الكهرباء يستمر في منع النشاط الاقتصادي. لتحقيق التوازن بين السكان والتحسين في الكفاءة ، يمكن أن تعتمد أوكرانيا أكثر على التعريفات غير الخطية ، حيث يتم بيع قدر من الكهرباء بسعر مستقر يتوافق مع تكلفة الكهرباء المتوسطة المتوسطة ، ولكن يتم تسعير KWT الهامشية من الكهرباء لتعكس ظروف السوق.
العجز المالي
منذ بداية الغزو على نطاق واسع ، كانت أوكرانيا تدير عجزًا ماليًا على حدود 30 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. على الرغم من أنه من المتوقع أن يقف العجز بنسبة 19 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 ثم ينخفض بشكل متواضع مع مرور الوقت ، من غير المرجح أن تغطيه أوكرانيا دون مساعدة خارجية. في الوقت نفسه ، يمكن لأوكرانيا إجراء عدد من التغييرات لتقليل اعتمادها على المساعدات. باختصار ، سيتطلب ذلك رفع الضرائب (خاصة رفع الضرائب على الاستهلاك (ضريبة القيمة المضافة) ، مما يجعل الضرائب أكثر تقدمًا ، وتوسيع قاعدة الضرائب بشكل أكبر) والسيطرة على الإنفاق غير الدفاع (خاصة ، مما يجعل الدعم الحكومي أكثر استهدافًا). من الواضح أن هذا مزيج مؤلم في أفضل الأوقات ، لكن التطورات الجيوسياسية قد تجبر أوكرانيا على اتخاذ خطوات جذرية.
تشير السعة المحدودة على جانب العرض إلى أهمية تحويل مزيج الطلب من الطلب الخاص إلى الطلب الحكومي. مع إجمالي الموارد المحلية المتاحة تقريبًا ، يتعين على الحكومة أن تحفز القطاع الخاص على خفض إنفاقها لتحرير الموارد لإنتاج الدفاع. هذا يعني أنه يجب رفع (1) الضرائب و (2) الأسر والشركات يجب منح حوافز (ربما عبر القمع المالي) لتوجيه مدخراتها إلى سندات حكومية. نظرًا لأن الزيادة في الضرائب ستتطابق مع زيادة المقابلة في الإنفاق الحكومي ، سيتم تخفيف أي آثار انتقامية محتملة لضرائب أعلى على الاقتصاد.
نظرًا لأن المصادر التقليدية للتمويل الحكومي مثل البنوك مرهقة إلى حد كبير ، فإن التركيز الرئيسي لتمويل الديون الداخلية يجب أن يكون على التواصل المباشر إلى المدخرين. في حالة حدوث صعوبات في التمويل الحاد ، يمكن للسلطات اختيار المزيد من الحلول الراديكالية ، مثل القمع المالي. يعد توسيع نطاق توقف شامل على مدفوعات الديون الخارجية أمرًا ضروريًا.
مع احتمال حدوث حرب طويلة ، فإن الخطر (المرتفع) الذي يتعرض للاقتصاد الذي يتعرض له التضخم العالي يفوق الفائدة (البسيطة) من إيرادات Seigniorage. لذلك ننصح بشدة بعدم الاعتماد على seigniorage ك بارِز مصدر إيرادات الحكومة.
العجز التجاري الخارجي
تدير أوكرانيا عجزًا تجاريًا مستمرًا والحربية هي بالتأكيد عاملة رئيسية. وبالتالي ، لا يمكن للسياسات الاقتصادية وحدها القضاء على العجز. لكن يمكنهم تخفيف المشكلة. نقترح ثلاث سياسات من هذا القبيل: ضبط سعر الصرف ، وتطبيق ضوابط رأس المال ، وإزالة اختناقات التصدير.
على وجه التحديد ، ينبغي السماح لـ Hryvnia بالتكيف استجابةً للاختلالات التجارية وتدفقات المساعدات. يجب أن يساعد النظام الحالي للعائمة المدارة في امتصاص الصدمات والتعديلات جزئيًا على الأقل. يجب السماح لـ Hryvnia بتخفيض تدريجي لتحسين التوازن التجاري والمساعدة في تحفيز الاقتصاد.
بالنظر إلى الاحتياطيات المحدودة والشكوك الهائلة ، فإن البنك الوطني لأوكرانيا ليس لديه خيار سوى الحفاظ على ضوابط تدفق رأس المال الشاملة. يجب على البنك الامتناع عن أي استرخاء لضوابط رأس المال الحالية. يجب أن تساعد ضوابط رأس المال الحكومة أيضًا على الاقتراض بمعدل أقل.
إعادة فتح منافذ Odesa الكبيرة غير المؤمزة. بينما يجب أن تستمر الحكومة في العمل على زيادة قدرة الموانئ البحرية ، فإن الطرق البرية مهمة لأسباب التنويع والوصول إلى الأسواق.
ملاحظات ختامية
على الرغم من أن إدارة ترامب قد أوقفت الدعم العسكري والاقتصادي لأوكرانيا ، حساب التفاضل والتكامل الأساسي لم يتغير إلى حد كبير. الموارد الاقتصادية للاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة والنرويج وكندا واليابان وحلفاء آخرين في أوكرانيا هي مجتمعة أكبر من الموارد الروسية. هناك فهم متزايد بأن الحرب الروسية في أوكرانيا تشكل تهديدًا مباشرًا ووجوديًا للمشروع الأوروبي ، والأمن الأوروبي ، ومثل الديمقراطية ذاتها. هناك سبب وجيه لتوقع أن تملأ أوروبا وغيرها من النقص الاقتصادي والعسكري بسبب انسحاب الولايات المتحدة. في الوقت نفسه ، يوضح انعكاس السياسة الأمريكية أنه ، بغض النظر عن مدى تستحق المساعدة في كييف ، تحتاج أوكرانيا إلى الاستعداد لجميع حالات الطوارئ ، بما في ذلك صرف المساعدات المتأخرة أو المخفضة من حلفائها في مواجهة العدوان الروسي المستمر.
انظر المنشور الأصلي للمراجع
_____
1 من Investopedia:
يقيس المضاعف المالي التأثير الذي يزداد في الإنفاق المالي على الناتج الاقتصادي للأمة ، أو الناتج المحلي الإجمالي (الناتج المحلي الإجمالي). بشكل عام ، يحدد الاقتصاديون المضاعفات المالية على أنها نسبة التغيير في الإنتاج إلى تغيير في إيرادات الضرائب أو الإنفاق الحكومي.
2 سأعترف بعدم التعدين من المراجع لرؤية عيار الدعم لهذا الادعاء ، ولكن بما أن المقالة تبدأ بافتراض وهمية للطموحات الإقليمية في روسيا في أوروبا ، حتى لو كان بإمكانهم جعل الرياضيات تبدو معقولة بشكل معقول ، فإن الأساس الماليج يبذل أي محاولة لتحليل القمامة.
