حسنًا، انسَ الأمر، إنذار كاذب، سوق العمل على ما يرام، وتمت مراجعة الأمور السيئة الشهر الماضي، وقفزت الأجور. لا حاجة لمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة؟

إيف هنا. وتأكيدًا لرواية وولف حول رد الفعل على تقرير الوظائف الجديد القوي بشكل غير متوقع ومراجعات بيانات العمل، كان رد فعل سوق العملات كما لو أن تخفيضات سعر الفائدة الفيدرالية غير مطروحة في الوقت الحالي. وانخفضت عملات أسواق الطوارئ بشكل ملحوظ.

بقلم وولف ريختر، محرر وولف ستريت. نشرت أصلا في شارع وولف

وكانت التشوهات الوبائية ودخول ملايين المهاجرين فجأة إلى سوق العمل، والذين يصعب تعقبهم، سببا في إحداث خلل في دقة بيانات سوق العمل.

ارتفعت كشوف المرتبات لدى أصحاب العمل بمقدار 254000 وظيفة في سبتمبر، وتمت إعادة مراجعة المراجعة الهبوطية للشهر الماضي لشهر يوليو بالزيادة كثيرًا، وتم تعديل أغسطس للأعلى أيضًا، لذلك قفز متوسط ​​الأشهر الثلاثة إلى 186000 وظيفة في الرواتب التي تم إنشاؤها في سبتمبر. وتم تعديل متوسط ​​الأشهر الثلاثة لشهر أغسطس/آب ــ والذي أشارت التقارير إلى أنه بلغ 116 ألفاً في ذلك الوقت، وهو التدهور المخيف والمفاجئ بسبب المراجعات التي تسببت في قدر كبير من الذعر ــ إلى متوسط ​​لائق بلغ 140 ألفاً.

وتبين أن التدهور المفاجئ في الشهرين السابقين كان بمثابة إنذار كاذب. إن سوق العمل على ما يرام، حيث يخلق عدداً لائقاً ولكن ليس مذهلاً من الوظائف الجديدة، وانخفض معدل البطالة للشهر الثاني على التوالي، وقفزت الأجور، ولا يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من التخفيض، نظراً للتضخم. تتزايد الضغوط بالفعل مرة أخرى – على الرغم من أنه من المرجح أن يتم خفضها بشكل أكبر، ولكن ربما بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا في السابق.

ويبين الخط الأزرق متوسط ​​الوظائف التي تم إنشاؤها على مدى ثلاثة أشهر كما ورد اليوم. يُظهر الجزء الأحمر متوسط ​​الثلاثة أشهر كما ورد قبل شهر:

وإليكم وجهة النظر الطويلة، بصيغتها المنقحة: متوسط ​​الثلاثة أشهر يقع في أفضل نقطة في سوق العمل القوي في عامي 2018 و2019.

ومن الواضح أن وتيرة التوظيف المحمومة بعد انتهاء الوباء، وانتهاء نقص العمالة. عادت الوتيرة إلى نمو صحي قوي في الوظائف.

تتطابق هذه الصورة مع بيانات أخرى تظهر أن عمليات تسريح العمال والتسريح لا تزال منخفضة للغاية. تخلق الشركات في مجملها فرص عمل بوتيرة مناسبة، وهي متمسكة بالموظفين لديها.

متوسط ​​الدخل بالساعة تم تعديلها أيضًا صعوديًا لشهر أغسطس إلى 5.6% على أساس شهري على أساس سنوي، من 4.9%. وفي سبتمبر/أيلول، ارتفعت بنسبة 4.5% أخرى على أساس سنوي مقارنة بشهر أغسطس/آب المنقح بالزيادة، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع متوسط ​​الثلاثة أشهر بنسبة 4.3%، وهو الأعلى منذ يناير/كانون الثاني. ويتزايد متوسط ​​الأشهر الثلاثة بشكل مطرد منذ أبريل (الخط الأحمر). ويستند هذا على مسح المنشآت.

ارتفعت الزيادة لمدة 12 شهرًا في متوسط ​​الأجر في الساعة إلى 4.0% في سبتمبر، وتم تعديل أغسطس إلى 3.9% (من 3.8% كما ورد في الشهر الماضي). ويظهر هذان الشهران مجتمعان أسرع تسارع منذ مارس 2022، وهما أعلى بكثير من قمم الفترة 2017-2019.

لذا، فيما يتعلق بالتضخم ــ وما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالقلق إزاءه ــ فإن نمو الأجور المتسارع لم يعد يسير في الاتجاه الصحيح بعد الآن.

معدل البطالة الرئيسي (U-3) انخفض إلى 4.1%، وهو الشهر الثاني على التوالي من الانخفاضات. 4.1% هي نسبة منخفضة تاريخيًا، ولكنها أعلى من فترة نقص العمالة في عام 2022. ويستند هذا إلى مسح الأسر.

معدل البطالة الآن أقل من متوسط ​​توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 4.4٪ لنهاية عام 2024 ونهاية عام 2025، وفقًا لملخص بنك الاحتياطي الفيدرالي للتوقعات الاقتصادية الصادر في اجتماع خفض أسعار الفائدة.

إن ضعف سوق العمل الذي توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي لتبرير التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس قد انعكس، أو تمت مراجعته بعيداً، أو فشل في الحدوث.

معدل البطالة هو أيضًا المكان الذي يظهر فيه التدفق الهائل للمهاجرين على مدار العامين الماضيين – الذي يقدر بنحو 6 ملايين في عامي 2022 و 2023 من قبل مكتب الميزانية في الكونجرس -: أولئك الذين يبحثون عن وظيفة ولكنهم لم يجدوا وظيفة بعد يتم احتسابهم غير موظف. وكان تدفقهم إلى قوة العمل سبباً في ارتفاع معدل البطالة عن أدنى مستوياته في العام الماضي.

إن ارتفاع معدل البطالة الناجم عن زيادة المعروض من العمالة هو ديناميكية مختلفة عن ارتفاع معدل البطالة الناجم عن تخفيض الوظائف وانخفاض الطلب على العمالة، كما سنرى خلال فترة الركود:

عدد العاطلين عن العمل وانخفض عدد الباحثين عن عمل للشهر الثاني على التوالي إلى 6.83 مليون. وارتفع متوسط ​​ثلاثة أشهر إلى 7.04 مليون.

ويمثل معدل البطالة (الرسم البياني أعلاه) النمو الواسع النطاق للسكان والقوى العاملة على مر العقود. هذا المقياس هنا لعدد العاطلين عن العمل لا يأخذ في الاعتبار نمو السكان والقوى العاملة، وعلى مر العقود، يستلزم تزايد عدد السكان والقوى العاملة عددًا متزايدًا من الأشخاص الذين يبحثون عن عمل.

واستيقظت سوق السندات.

بناء على الأخبار التي تفيد بأن مخاوف سوق العمل الشهر الماضي كانت بمثابة إنذار كاذب، وأن التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة لإنقاذ سوق العمل ليست ضرورية، وأن نمو الأجور يساهم في مخاوف التضخم العامة التي شهدناها بالفعل في مؤشر أسعار المستهلك لشهري أغسطس ويوليو، وفي ما قالته الشركات عن رفع أسعارها، وفي القوة التسعيرية التي لا تزال الشركات تمارسها…

حسنًا، بعد الأخبار، استيقظت سوق السندات، وقفز العائد على سندات العشر سنوات بمقدار 12 نقطة أساس ليصل إلى 3.97% في الوقت الحالي، وهو أعلى مستوى منذ الثامن من أغسطس. ومنذ خفض أسعار الفائدة، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بنسبة 27 نقطة أساس.