بعد أيام من خفض أسعار الفائدة، يشهد مؤشر مديري المشتريات السريع من S&P ارتفاعًا في التضخم ويحث بنك الاحتياطي الفيدرالي على “التحرك بحذر” مع “مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة”

إيف هنا. ضع في اعتبارك أن بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) هذه تعكس ببساطة المسارات الحالية. هناك معززات أخرى للتضخم تنتظرنا، مثل الإضراب على موانئ الساحل الشرقي للولايات المتحدة واحتدام القتال في الشرق الأوسط مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط.

بقلم وولف ريختر، محرر في وولف ستريت. نشرت أصلا في شارع وولف

بدأت الديناميكيات التضخمية الأساسية تكتسب زخماً بعد أن هدأت كثيراً. واليوم، يتضمن مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي (مؤشر مديري المشتريات) الأولي الصادر عن ستاندرد آند بورز، استناداً إلى البيانات التي تم جمعها في الفترة من 12 إلى 20 سبتمبر/أيلول، تحذيرات متعددة بشأن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل لأسعار الفائدة، في ضوء تسارع تضخم أسعار البيع في كل من قطاعي الخدمات والتصنيع. وفي ضوء تضخم تكاليف المدخلات في الخدمات.

وقال التقرير إن مقاييس الأسعار لمؤشرات مديري المشتريات “بمثابة تحذير” من أن “اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تحتاج إلى التحرك بحذر في تنفيذ المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة”. لقد شهدنا بالفعل إعادة التسارع الثانية من شهر لآخر على التوالي لتضخم مؤشر أسعار المستهلك.

وبشكل عام، “ظل نمو النشاط التجاري قويًا في سبتمبر”، حسبما ذكر تقرير مؤشر مديري المشتريات. جاء مؤشر مديري المشتريات المركب، الذي يجمع بين مؤشرات مديري المشتريات للخدمات والتصنيع، عند 54.4 في سبتمبر، مما يشير إلى نمو قوي (أعلى من 50 = نمو مقارنة بالشهر السابق). ومع إظهار شهري يوليو وأغسطس أيضًا نموًا قويًا، فإن سبتمبر “يختتم أقوى ربع منذ الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2022”.

وكان مؤشر مديري المشتريات المركب مدفوعا بالنمو القوي في الخدمات، التي تشكل غالبية الاقتصاد، و”الانخفاض المتواضع في الإنتاج” في قطاع التصنيع.

استمرار الاختلاف بين الخدمات والتصنيع

وجاء مؤشر مديري المشتريات لخدمات فلاش من ستاندرد آند بورز لشهر أغسطس عند 55.4، مما يعني النمو “بوتيرة قوية”، مع “معدل الزيادة الذي وصل إلى ثاني أعلى مستوى خلال الـ 29 شهرًا الماضية”. أظهر مؤشر مديري المشتريات للخدمات نفس وتيرة النمو القوي تقريبًا خلال الأشهر الخمسة الماضية. الخدمات هي غالبية الاقتصاد، وهي التي تحملها.

كان التصنيع، الذي يمثل جزءًا أصغر بكثير من الاقتصاد والتوظيف، في حالة ركود بعد الارتفاع الهائل خلال الوباء. لشهر سبتمبر، انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي “بشكل متواضع” إلى أدنى مستوى له خلال 15 شهرًا عند 47 (أقل من 50 = انكماش مقارنة بالشهر السابق).

تستلزم ديناميكيات التضخم تحذيرًا للاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة

وقال التقرير: “إن الأسعار المفروضة على السلع والخدمات ترتفع بأسرع معدلاتها منذ ستة أشهر، مع ارتفاع تكاليف المدخلات في قطاع الخدمات – والتي تعد الأجور والرواتب عنصرا رئيسيا فيها – بأسرع معدل منذ عام”.

وقال التقرير إن “عودة التضخم” تشير إلى أن “بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع تحويل تركيزه بالكامل بعيدًا عن هدف التضخم في سعيه للحفاظ على التحسن الاقتصادي”.

وقال التقرير: “إن مقاييس الأسعار في المسح هي في الوقت نفسه بمثابة تحذير بأنه على الرغم من أن مؤشر مديري المشتريات يشير إلى مزيد من التدهور في اتجاه التوظيف في سبتمبر، فإن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تحتاج إلى التحرك بحذر في تنفيذ المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة”.

تضخم أسعار البيع في كل من الخدمات والتصنيعوقالت: “ارتفعت الأسعار بأسرع معدل منذ ستة أشهر، مدفوعة بالنمو في تكاليف المدخلات الذي تسارع إلى أعلى مستوى له منذ عام واحد”.

“كان تسارع تضخم أسعار البيع شائعا عبر السلع [manufacturing] وقالت إن الخدمات، وصلت في كلتا الحالتين إلى أعلى مستوياتها في ستة أشهر، وفي كلتا الحالتين تجاوزت المتوسطات طويلة المدى قبل الوباء للإشارة إلى معدلات زيادة مرتفعة.

تضخم تكاليف المدخلات: تختلف الخدمات عن التصنيع. وقالت إن نمو تكاليف مدخلات قطاع الخدمات بلغ بشكل ملحوظ أعلى مستوى في 12 شهرا، مرتبطا بتقارير نمو الأجور.

وقالت إن “ارتفاع الرسوم كان مدفوعا بزيادة التكاليف، مع ارتفاع تكاليف المدخلات بأسرع وتيرة خلال عام في سبتمبر”، وكان “يرتبط في كثير من الأحيان بالحاجة إلى رفع معدلات أجور الموظفين”.

وأضافت: “في المقابل، تباطأ نمو تكلفة مدخلات التصنيع إلى أدنى مستوياته في ستة أشهر بفضل انخفاض أسعار الطاقة وانخفاض ضغوط أسعار سلسلة التوريد”.

كيف تعمل مؤشرات مديري المشتريات (PMIs).. وهي تستند إلى استطلاعات الرأي التي تجريها لجنة من المديرين التنفيذيين للشركة الذين يحصلون على الاستطلاع كل شهر.

القيمة = 50 تعني أنه لم يكن هناك تغيير في الشهر الحالي عن الشهر السابق: عدد المستجيبين الذين قالوا أن هناك نمو يساوي عدد المستجيبين الذين قالوا أنه كان هناك انخفاض، وقال الباقون إنه لم يكن هناك تغيير.

وتعني القيمة الأعلى من 50 أن عددًا أكبر من المشاركين قالوا إن هناك نموًا مقارنة بالذين قالوا إنه كان هناك انخفاض، وقال الباقون إنه لم يكن هناك تغيير، في الشهر الحالي عن الشهر السابق.

وعلى العكس من ذلك، فإن القيمة أقل من 50 تعني الانخفاض. ويشير البعد عن 50 إلى وتيرة النمو أو الانكماش في الشهر الحالي عن الشهر السابق.