يُظهر التحليل كيف أن ارتفاع عمليات إعادة شراء الأسهم يعزز قضية زيادة الضرائب على الشركات
إيف هنا. لقد وصف العديد من الخبراء كيف تعكس عمليات إعادة شراء الأسهم حوافز ضارة من خلال السماح للمديرين التنفيذيين للشركات بالانخراط في التلاعب بأسعار الأسهم لصالح رواتبهم وصفقات حوافز الأسهم. لقد ارتكبت لجنة الأوراق المالية والبورصة خطأً بالسماح بإعادة شراء الأسهم في عام 1982. وقد تم الطعن بنجاح في المحكمة في جهودها الأخيرة لفرض المزيد من الإفصاح عن أنشطة إعادة الشراء للتأكد من التزام الشركات بقواعد الملاذ الآمن، وذلك بسبب فشلها في النظر في التكاليف والفوائد. من المحتمل أن تتمكن هيئة الأوراق المالية والبورصات من التغلب على هذه العقبة، لكنها تمثل عبئًا إداريًا آخر.
يأتي النقد التوضيحي لعمليات إعادة شراء الأسهم في كتاب “أرباح بدون ازدهار”، من مجلة Harvard Business Review في عام 2014. فقراته الافتتاحية:
بعد مرور خمس سنوات على النهاية الرسمية لأزمة الركود العظيم، أصبحت أرباح الشركات مرتفعة، وازدهرت سوق الأوراق المالية. ومع ذلك فإن أغلب الأميركيين لا يشاركون في التعافي. وفي حين أن أعلى 0.1% من المستفيدين من الدخل ــ والذين يشملون معظم كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركات ــ يحصدون كل مكاسب الدخل تقريبا، فإن الوظائف الجيدة تستمر في الاختفاء، وفرص العمل الجديدة تميل إلى أن تكون غير آمنة وأجور زهيدة. إن ربحية الشركات لا تترجم إلى ازدهار اقتصادي واسع النطاق.
إن تخصيص أرباح الشركات لعمليات إعادة شراء الأسهم يستحق قدراً كبيراً من اللوم. ولنتأمل هنا 449 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والتي تم إدراجها علناً في الفترة من 2003 إلى 2012. خلال تلك الفترة استخدمت هذه الشركات 54% من أرباحها ــ أي ما مجموعه 2.4 تريليون دولار ــ لإعادة شراء أسهمها الخاصة، وكل ذلك تقريباً من خلال عمليات الشراء المفتوحة. سوق. استوعبت توزيعات الأرباح 37٪ إضافية من أرباحهم. ولم يترك ذلك سوى القليل جدًا للاستثمار في القدرات الإنتاجية أو زيادة الدخل للموظفين.
لذا، فمع عدم قدرة هيئة الأوراق المالية والبورصات على إجراء حتى تغييرات متواضعة على قاعدة إعادة الشراء، وعدم ميلها إلى إحداث تغيير حقيقي في الوضع من خلال التراجع عنها، فإن الرفع الثقيل للإصلاح الضريبي يصبح أكثر قابلية للتطبيق، وهو ما يعني أنه ليس كذلك.
بقلم جيسيكا كوربيت، كاتبة في Common Dreams. نشرت أصلا في أحلام مشتركة
مع اقتراب المعركة حول الجمهوريين في الكونجرس وقانون الضرائب الذي أقره الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب لعام 2017، نشر مركز أبحاث تقدمي يوم الاثنين تحليلا يشير إلى الارتفاع في عمليات إعادة شراء الأسهم كدليل على أن صناع السياسة الفيدراليين يجب أن يرفعوا معدل الضريبة على الشركات.
عندما وقع ترامب ــ مرشح الحزب الجمهوري المفترض لتحدي الرئيس جو بايدن في نوفمبر/تشرين الثاني ــ على قانون تخفيض الضرائب والوظائف، الذي خفض معدل الضريبة على الشركات من 35% إلى 21%، أعلن أن “الشركات تتصرف بجنون تجاه هذا الأمر، على ما أعتقد”. تفوق توقعاتي.”
كتب تشاك مار، نائب الرئيس لسياسة الضرائب الفيدرالية في مركز الميزانية وأولويات السياسة (CBPP) في تحليله الجديد أن “دراسات أخرى أظهرت أن خفض أسعار الفائدة على الشركات يفيد بشكل كبير الأشخاص ذوي الدخل المرتفع وفشل في توفير الدخل للعمال”. الفوائد التي وعد بها أنصارها.”
وأشار إلى الأبحاث التي أجراها معهد المشاريع الأمريكية، ومعهد بروكينجز، وجامعة نورث كارولينا، بالإضافة إلى اللجنة المشتركة للضرائب ومجلس الاحتياطي الفيدرالي التي تكشف كيف أن القانون لم يرقى إلى مستوى ادعاءات الحزب الجمهوري.
وقال مار: “حقيقة أنها أطلقت أيضًا عمليات إعادة شراء ضخمة هي سبب آخر يدفع صناع السياسات إلى إعادة النظر في خفض أسعار الفائدة في العام المقبل – وهو جزء من تصحيح المسار الأكبر المطلوب في سياسات الإيرادات في البلاد مع انتهاء صلاحية الأجزاء الرئيسية من قانون عام 2017”.
إعادة الشراء هو مصطلح يستخدم عندما تقوم الشركة بشراء أسهمها القائمة لتقليل عدد الأسهم في السوق وزيادة قيمة الأسهم المتبقية، وهي ممارسة تزيد من إثراء المساهمين.
وأشار مار نقلاً عن جولدمان ساكس: “باستثناء الركود الناجم عن الوباء في عام 2020، كانت عمليات إعادة الشراء أعلى بشكل ملحوظ كل عام منذ قانون عام 2017، ومن المتوقع أن تصل إلى تريليون دولار في عام 2025 للمرة الأولى”.
حتى أن بعض الشركات – مثل شركة جون ديري – قامت بتسريح العمال أثناء إعادة شراء الأسهم، مثل الأحلام المشتركة تم الإبلاغ عنه.
“حقيقة أن الشركات لديها فائض نقدي كبير يتجاوز احتياجاتها الاستثمارية وتستخدمها لزيادة إثراء المساهمين الأثرياء بالفعل تشير إلى أن التراجع جزئيًا عن خفض أسعار الفائدة على الشركات، كما اقترح الرئيس بايدن، لا يشكل خطرًا كبيرًا على الاستثمار أو الاقتصاد الأوسع”. كتب. المعدل المقترح للرئيس هو 28%.
وأوضح أن “أمام صناع السياسات فرصة للابتعاد عن التخفيضات الضريبية على الشركات التي لم تحقق وعودها الاقتصادية والاتجاه نحو نظام ضريبي يزيد من الإيرادات من خلال سياسات تقدمية مثل زيادة معدل الضريبة على الشركات”. “يمكنهم بعد ذلك استخدام هذه الإيرادات للاستثمارات لجعل الاقتصاد يعمل بشكل أفضل للجميع، مثل الإعفاء الضريبي الموسع للأطفال وائتمان ضريبة الدخل المكتسب ورعاية الأطفال والإسكان”.
كما حث مار المشرعين على الذهاب إلى أبعد من ذلك و”رفع الضريبة غير المباشرة على عمليات إعادة شراء الأسهم إلى 4% من النسبة الحالية البالغة 1%”.
إن مكتب الجمارك وحماية الحدود ليس وحده في تأطير انتهاء بعض التخفيضات الضريبية الذي يلوح في الأفق كفرصة لمتابعة سياسة أكثر تقدمية. في الواقع، يشكل المركز جزءا من ائتلاف تقوده منظمة جراوند وورك كولابوراتيف الذي يدعو الكونجرس إلى “استغلال انتهاء هذه البنود كفرصة لمعالجة المشاكل طويلة الأمد المتعلقة بقانون الضرائب لدينا، وليس فقط التلاعب بالحدود”.
كما أن بعض التقدميين في الكابيتول هيل ــ مثل السيناتور إليزابيث وارين (ديمقراطية من ماساشوستس)، التي تدعم ضريبة الثروة التي تستهدف أغنى الأميركيين ــ يغتنمون الفرصة أيضا.
قال وارن في وقت سابق من هذا الشهر: “لقد حان الوقت لتقوية أعمدتنا الفقرية. الرئيس بايدن على حق: إذا لم يدعو مشروع قانون الضرائب لعام 2025 الشركات الغنية والعملاقة إلى تحمل حصة أكبر من تكاليف إدارة هذا البلد، فيجب على الديمقراطيين رفضه تمامًا. لا مزيد من الإعفاءات الضريبية التي يمنحها ترامب للمليارديرات».
