كان هناك فشل غريب في التشكيك في المزاعم حول تجاوز الدولار تاريخ انتهاء صلاحيته حتى مع تداوله عند مستويات عالية، بما في ذلك نسبة إلى اليورو والرنمينبي والروبل. على سبيل المثال، يبلغ سعر الدولار 0.93 يورو، وهو أعلى بكثير من أدنى مستوى له خلال خمس سنوات عند 0.82 يورو في يناير/كانون الثاني 2020، كما كان الحال قبل فترة طويلة من عقوبات الصدمة والرعب الأمريكية ضد روسيا وتجميد الأصول (بنوك الاتحاد الأوروبي). في الواقع تصمد أكثر من البنوك الأمريكية). وكما سنناقش أدناه، هناك عمود جديد في صحيفة فايننشال تايمز يصف كيف تظهر البيانات الأخرى أن وضع الدولار لا يزال قوياً.
لقد قلنا مراراً وتكراراً أنه على الرغم من أن الدولار من المقدر له أن يصبح أقل أهمية بمرور الوقت بفضل تحول الاقتصاد الأمريكي إلى نسبة أصغر من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. ومع ذلك، استغرق الأمر حربين عالميتين حتى تتمكن الولايات المتحدة من استبدال الجنيه الإسترليني باعتباره العملة الدولية المهيمنة، وكان ذلك مع قيام الولايات المتحدة بإضعاف المملكة المتحدة بشكل نشط في كيفية قيام أمريكا بمساعدة الجيش البريطاني.
بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من مناهضي العولمة (وهذا يشمل بعض المسؤولين في دول البريكس) لا يساعدون أنفسهم من خلال الرغبة في إنشاء عملة جديدة من لا شيء، مثل أثينا التي خرجت من جبين زيوس. ولكن منذ الحرب العالمية الثانية، تم إنشاء عملتين فقط لهما أي أهمية: اليورو وحقوق السحب الخاصة. إن حقوق السحب الخاصة ليست عملة قابلة للتداول بحرية، ولا تستخدم في المعاملات التجارية، وهي ليست شيئاً يمكن لأطراف من القطاع الخاص الاستثمار فيه. وقد استغرق اليورو ثلاث سنوات من التخطيط وثماني سنوات من التنفيذ حتى خرج دون أي عوائق. وكان هذا أبسط بكثير من إطلاق عملة جديدة، حيث كان يتم تحويل العملات الوطنية الحالية إلى اليورو، وكان جميع المشاركين يخضعون لنفس النظام القانوني. باعتبارها واحدة من عدد لا يحصى من القضايا، من الصعب رؤية تطبيق عملة جديدة دون موافقة المشاركين على النظام القانوني الذي سيتم تطبيقه. إن الموافقة على اختصاص نظام قضائي غير محلي في المنازعات المتعلقة بالمعاملات من شأنه أن يرقى إلى التنازل عن السيادة، في حين أن إحدى نقاط النظام المتعدد الأقطاب الناشئ تتلخص في دعم المزيد من الاستقلال الوطني.
ومع ذلك، فإن أولئك الذين يسعون إلى الهروب من الاستخدام العقابي للدولار لا يحتاجون إلى إنشاء نظام عملة جديد للهروب من معظم انتهاكات الولايات المتحدة للعقوبات. وتمثل المعاملات التجارية ما بين 1% إلى 3% فقط من إجمالي تداولات الدولار خارج الولايات المتحدة؛ والباقي للاستثمارات.
يجب أن يكون هؤلاء الرافضون للدولار قادرين على إجراء المعاملات التجارية خارج نظام الدولار. لقد كان من الممكن القيام بذلك منذ فترة طويلة، حيث كانت الصين تشتري النفط الروسي باستخدام الرنمينبي في عام 2015. وهو أمر مرهق بشكل خاص، مما يعني أنه يحدث الآن بشكل أساسي في المعاملات التجارية الكبيرة جدًا.
لاحظ أن ما قاله سيرجي لافروف في العاشر من يونيو/حزيران أمام اجتماع وزراء مالية مجموعة البريكس يتوافق تماماً مع هدف تسهيل التجارة الثنائية خارج نظام الدولار، بدلاً من إنشاء عملة جديدة. من آر تي:
وقال لافروف إن البريكس “تعمل بنشاط على تنفيذ قرارات قمة جوهانسبرج العام الماضي، خاصة عندما يتعلق الأمر بتحسين النظام النقدي والمالي الدولي، وتطوير منصة للتسويات بالعملات الوطنية في التجارة المتبادلة”.
وأضاف أن الكتلة، التي شهدت مؤخرًا عملية توسع غير مسبوقة، تتطلع أيضًا إلى تنسيق إطار التفاعل بين شركاء البريكس.
من الواضح أن “مواءمة الإطار” لا تعني إنشاء نظام قانوني جديد، بل الحصول على شروط وإجراءات قانونية أكثر تزامنًا مع دول البريكس.
وبعبارة أكثر صراحة، فإن من يروجون للعملات المشفرة “عملة البريكس الجديدة” يروجون لمخططاتهم الخاصة وعناصر تمكينهم الصحفية يبذلون قصارى جهدهم.
وماذا عن الجانب الاستثماري؟ تتمتع الولايات المتحدة بمزايا كبيرة من خلال شغلها للمنصب، وبالتالي من المتوقع أن تظل القميص الأقل اتساخًا لبعض الوقت:
1. السيولة. وهذه ميزة على نطاق واسع يصعب عكسها. يتضمن ذلك للمتداولين المحترفين عمقًا كبيرًا في أدوات واستراتيجيات التحوط. لا يزال نظام هيئة الأوراق المالية والبورصة للأوراق المالية العامة، مع متطلباته ولوائحه الشاملة للإفصاح للحد من التداول الداخلي والمضاربة الأمامية، هو الأفضل في فئته على الرغم من الصرير الكبير مع مرور الوقت (مثل عدم اتخاذ إجراءات صارمة ضد التداول عالي التردد، والذي يعد في الأساس مفترسًا عن طريق إضافة السيولة عندما لا يكون كذلك). الحاجة إليها واستنزافها عندما يكون ذلك).
2. إجراءات مؤسسية راسخة وموثوقة للمقاصة والتسوية، بما في ذلك حل النزاعات (بشكل حاسم). جزء من هذا هو وجود سوابق قانونية راسخة
3. مجموعة كبيرة من الأصول القابلة للاستثمار. تتمتع الولايات المتحدة بميزة هنا من خلال نقل قدر كبير من قروضنا من البنوك إلى أسواق رأس المال (أو بشكل أكثر دقة، ربما تستمر البنوك في إنشاء المعاملات ثم تحويلها إلى أوراق مالية). وعلى النقيض من ذلك، فإن أغلب الاقتصادات الكبرى الأخرى لديها بنوك أكبر كثيرا نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي وأسواق سندات أصغر حجما.
يمكنني أن أضيف العديد من الإضافات إلى هذه القائمة، لكن هذا يكفي لتوضيح هذه النقطة.
ومن هنا فإن الظروف الموصوفة في مقالة صحيفة فاينانشيال تايمز، التي تحمل عنوان “متشائمو الدولار أخطأوا في فهم كل شيء”، لا ينبغي أن تكون مفاجأة تامة:
انخفضت حصة احتياطيات البنوك المركزية العالمية المحتفظ بها بالدولار في العقود الأخيرة. وفي عام 2016، شكلت العملة أكثر من 65 في المائة من الاحتياطيات الرسمية، وفقا لبيانات صندوق النقد الدولي. وبحلول نهاية عام 2023، تقلصت هذه النسبة إلى 58.4 في المائة. وكان المبلغ المحتفظ به بالرنمينبي الصيني في بداية عام 2016 صفراً. وبين نهاية ذلك العام و2023 قفزت بنسبة 188 في المائة. ولكن على الرغم من أن هذا يبدو ضخما، إلا أنه لا يزال يشكل نسبة 2.3 في المائة فقط من الإجمالي.
ومع ذلك، فإن مدونة حديثة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تقول إن التراجع الواضح عن الدولار لا يرجع إلى التباطؤ العالمي في الدولار. وبدلا من ذلك، يمكن أن يعزى هذا التحول إلى عدد صغير من البلدان، بما في ذلك سويسرا، حيث أدت الجهود الطويلة الأمد للحفاظ على الفرنك عند مستوى منخفض قبل ما يزيد قليلا عن عقد من الزمن إلى تراكم هائل من اليورو. كتب الاقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في أواخر مايو: “في الواقع، كانت زيادة حصص الدولار الأمريكي من عام 2015 إلى عام 2021 سمة من سمات 31 دولة من أصل 55 دولة توجد تقديرات لها”. “إن انخفاض تفضيلات الدولار لدى مجموعة صغيرة من البلدان – وأبرزها الصين والهند وروسيا وتركيا – والزيادة الكبيرة في كمية الاحتياطيات التي تحتفظ بها سويسرا، يفسر معظم الانخفاض في حصة الاحتياطيات الدولارية الإجمالية”.
وفي الوقت نفسه، كثفت البنوك المركزية على مستوى العالم مشترياتها من الذهب، في محاولة واضحة لتجنب مخاطر العقوبات، لأن الذهب لا يخضع لسيطرة أي سلطة وطنية. ومع ذلك، وكما يؤكد بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، حتى بعد التراكم السريع للذهب في عامي 2022 و2023، فإن المعدن الثمين لا يزال يمثل نسبة متواضعة نسبيا تبلغ 10% من إجمالي الاحتياطي العالمي. ويقول التقرير إن الروايات حول انخفاض حصص الدولار وزيادة أدوار الذهب “تعمم بشكل غير مناسب تصرفات مجموعة صغيرة من البلدان”.
ومن باب الإنصاف…يبدو أن حيازات الذهب مستعدة للارتفاع أكثر. وقال مسح لمديري الاحتياطيات أجراه منتدى المؤسسات النقدية والمالية الرسمية إنه على الرغم من الارتفاع القياسي لأسعار الذهب وكبح التضخم العالمي، الذي غالبا ما ينظر إلى الذهب باعتباره وسيلة للتحوط، فإن مديري الاحتياطيات حريصون على بناء حيازات من المعدن. .
ومع ذلك، لا يزال الطلب على الدولار قويًا للغاية. لا يشمل هذا الاستطلاع كل دولة، لكنه يغطي 73 بنكًا مركزيًا، بمخزون إجمالي قدره 5.4 تريليون دولار. ومن بين هؤلاء، قال OMFIF إن 18 في المائة يتوقعون زيادة وليس تخفيض مخصصاتهم للدولار، بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والاقتصاد الأمريكي القوي. واليورو هو العملة التالية الأكثر شعبية في قائمة الرغبات، مما يشير إلى أن مديري الاحتياطيات حريصون على الالتزام بالعملات الأكبر حجما والأكثر سيولة.
والآن بعد أن أصبحت الولايات المتحدة عازمة على الاستمرار في التصرف على نحو سيئ، فقد أصبح هناك كل الأسباب التي قد تجعل المخاوف بشأن الدولار مستمرة، وخاصة بين البلدان ذات الأهمية الجيوسياسية والتي لا تتمتع بقوة بقدرة على الانضمام إلى فريق الهيمنة العالمية. ومع ذلك، فإن المعوقات من نوع ما هي الجهود التي يبذلها الممولين لوقف الخطة الضخمة الضخمة للاستيلاء على الأصول الروسية. قد يكون هذا بمثابة تضحية كبيرة من جانب الاتحاد الأوروبي، لأنه كما ذكرنا أعلاه، فإن الكثير من الأصول الروسية المجمدة هي باليورو وليس بالدولار، مما يعرض مؤسسات منطقة اليورو بشكل أكبر لرد الفعل السلبي. وتشعر يوروكلير على وجه الخصوص بالقلق من إمكانية مقاضاتها في الولايات القضائية التي تعمل فيها، مثل هونج كونج، حيث ستكون المحاكم أكثر تقبلاً للحجج الروسية حول عدم وجود أساس قانوني لمصادرة الملكية مقارنة بالغرب الجماعي.
وتجدر الإشارة إلى أن الولايات المتحدة لا تزال تمارس لي ذراعها في قمة مجموعة السبع الحالية، ولكن المحادثات المطولة تشير عموماً إلى وجود خلافات جدية. من قناة الجزيرة:
ويحاول المسؤولون الأمريكيون إقناع الحلفاء الأوروبيين بالتوصل إلى اتفاق لتقديمه إلى قمة زعماء مجموعة السبع في وقت لاحق من هذا الأسبوع حول كيفية استخدام فوائد الأصول الروسية المجمدة لدعم أوكرانيا التي مزقتها الحرب. ولكن مع بدء الاجتماع في جنوب إيطاليا يوم الخميس، فإن المناقشات لا تزال مستمرة.
وقالت مصادر دبلوماسية لقناة الجزيرة إن بعض الدول الأوروبية لم تقتنع بشكل كامل بعد بالاقتراح الذي تقوده الولايات المتحدة.
لم يتم بناء روما في يوم واحد، وينطبق الشيء نفسه على نظام العملة الجديد. لكن مسار الخلافة الطبيعي، حيث يحل الرنمينبي محل الدولار مع مرور الوقت بسبب الثقل الاقتصادي للصين، من غير المرجح أن يحدث حتى ولو مرة واحدة خلال عقد من الزمن، في ظل العقبات بما في ذلك النموذج الاقتصادي الصيني المتمثل في تحقيق فوائض تجارية كبيرة ومستمرة (مما يمنع تراكمات ذات مغزى). الرنمينبي خارج الصين) واستخدام الصين لضوابط العملة. لذلك، في هذه المرحلة، فإن النظام التالي الأكثر ترجيحًا هو التفتت، واستخدام العملات الرئيسية المتعددة للتجارة والاستثمار بدلاً من العملة المهيمنة. وعلى الهامش، فهو يثبط التجارة لأنه يجبر المستوردين والمصدرين على التعامل مع المزيد من العملات، مما يزيد من مخاطرهم ويجبرهم على العمل بطريقة أكثر مالية (انظر صعود الخزانة كمركز للربح في جميع الشركات الكبرى المتعددة الجنسيات تقريبًا).
لذلك تظل هذه منطقة غير مستقرة. ابقوا متابعين.
التحديث 5:45 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: مع نشر هذا المنشور، أعلنت الصحيفة الوردية عن صفقة من نوع ما حول الأصول الروسية المجمدة. أنها لا تزال سطحية بفظاعة. والأمر الأساسي هو أنه يستغل فقط الدخل، وليس رأس المال، للأصول المجمدة. ولأسباب معينة، تعتقد يوروكلير أن لديها حقوقًا أقوى بكثير من المجموعة. تذكر مرة أخرى أنه على الرغم من أن هذا التحديث يصف الصفقة بالدولار، فإن الأوروبيين هم الذين يتحملون المخاطر أكثر من الولايات المتحدة في هذا المخطط. من الفايننشال تايمز:
توصل مفاوضو مجموعة السبع إلى اتفاق لاستخدام الأرباح من الأصول السيادية الروسية المجمدة لمساعدة أوكرانيا في محاولة لتعزيز الدعم لكييف في الوقت الذي يواجهون فيه وابلًا من الصعوبات السياسية الداخلية.
توصل مسؤولون من مجموعة السبع إلى اتفاق بشأن خطة لأعضاء مجموعة السبع لتقديم “ما يقرب من 50 مليار دولار” لأوكرانيا، مدعومة بالعائدات المستقبلية من الأصول الروسية، حسبما قال شخصان مشاركان في المحادثات لصحيفة “فاينانشيال تايمز”. ومن المقرر أن تكون المساعدات المالية محور القمة السنوية للمجموعة في منطقة بوليا بجنوب إيطاليا.
ولم يتم تحديد تفاصيل حول تصميمه – بما في ذلك من سيتحمل المخاطر النهائية للقرض لأوكرانيا، وكيف سيتم توزيع الأموال – في البيان المتفق عليه.
