هناك “خطر صعودي جديد” في المدينة: “الوفرة المكبوتة” – بوستيك من بنك الاحتياطي الفيدرالي
إيف هنا. ويواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي محاولته كبح جماح التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة، وهو الأمر الذي، كما أشرنا مراراً وتكراراً، لن يفعل الكثير للتحقق من زيادة التكاليف التي ليست نتيجة لدوامة الأجور والأسعار. بدأ هذا التضخم بصدمات العرض. وكان التضخم مرتفعا للغاية في بعض القطاعات، مثل الطاقة والخشب والغذاء، وكان من الصعب رؤيته في قطاعات أخرى. ليس هذا هو النمط الذي تراه مع التضخم الناتج عن الطلب والجذب. علاوة على ذلك، لدينا عوامل أخرى ليس بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لأخذها في الاعتبار، مثل “التضخم الجشع” وفيروس كوفيد الطويل الذي يقيد المعروض من العمالة.
علاوة على ذلك، نرى القليل من الإشارات الخطيرة إلى أن إدارة بايدن انخرطت في مستوى مجنون من التحفيز المالي في عام 2023 بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يحاول جاهداً الضغط على المكابح، حيث بلغ العجز 6.2٪ من الناتج المحلي الإجمالي. لذا فإن البنك المركزي يرى بالفعل إمكانية حدوث زيادة كبيرة في الإنفاق، ليس في المقام الأول من المستهلكين كما هو متوقع في التضخم التاريخي لجذب الطلب، ولكن من الشركات إذا رضخ بنك الاحتياطي الفيدرالي.
بقلم وولف ريختر، محرر وولف ستريت. نشرت أصلا في شارع وولف
إذا تم إطلاقه عند “التلميح الأول” لخفض سعر الفائدة، فإنه “سيخلق ضغطًا تصاعديًا على الأسعار”. ولكن قد يكون الوقت قد فات، فقد أطلق العنان لهوس خفض أسعار الفائدة.
جاء رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، بخطر جديد على سيناريو التضخم، أو ليس خطرًا جديدًا حقًا – لأنه كان موجودًا ويحدث بالفعل – ولكن عبارة جديدة لوصف هذا الخطر، عبارة سوف يتردد صداها هنا: “مكبوتة”. – الوفرة.”
“الوفرة المكبوتة” تعني أن الشركات “المستعدة للانقضاض” ستطلق العنان لسيل من التوظيف والاستثمارات الجديدة عند “أول تلميح لخفض أسعار الفائدة”، وهو ما من شأنه أن يطلق العنان للتضخم من جديد.
لقد حدث بالفعل. فقد أدى هوس خفض أسعار الفائدة إلى تخفيف الظروف المالية إلى مستويات ما قبل رفع أسعار الفائدة، وارتفعت معدلات تشغيل العمالة على مدى الأشهر القليلة الماضية، وارتفعت الأجور في الساعة، وبدأ التضخم في الخدمات في التسارع من جديد. وعلى هذا فإن هذا الهوس بخفض أسعار الفائدة كان سبباً في إطلاق العنان للموجة الأولى من هذه “الوفرة المكبوتة”. وأومأ بوستيك في هذا الاتجاه:
وقال بوستيتش في كلمته: “من السابق لأوانه إعلان النصر في المعركة ضد التضخم”. “جاءت قراءات التضخم لشهر يناير مرتفعة بشكل مدهش، وهو أحدث تذكير بأن الطريق إلى استقرار الأسعار ليس خطًا مستقيمًا.”
هناك “خطر صاعد جديد” في المدينة: “الوفرة المكبوتة”.
“بينما تحدثت أنا وطاقم العمل مع صناع القرار في قطاع الأعمال في الأسابيع الأخيرة، سمعنا الموضوع يبعث على التفاؤل المرتقب. وعلى الرغم من اعتدال النشاط التجاري على نطاق واسع، فإن الشركات ليست متعثرة. وبدلاً من ذلك، يخبرنا العديد من المديرين التنفيذيين أنهم متوقفون مؤقتًا، ومستعدون لنشر الأصول وزيادة التوظيف عندما يحين الوقت المناسب.
“لقد سألت أحد تجمعات قادة الأعمال عما إذا كانوا على استعداد للانقضاض عند أول إشارة إلى خفض أسعار الفائدة. وكان الرد بأغلبية ساحقة “نعم”.
“إذا حدث هذا السيناريو على نطاق واسع، فإنه يحمل القدرة على إطلاق العنان لموجة من الطلب الجديد الذي يمكن أن يعكس التقدم نحو إعادة التوازن بين العرض والطلب. وأضاف أن ذلك سيخلق ضغوطا تصاعدية على الأسعار.
وقال: “إن هذا التهديد الذي سأسميه الوفرة المكبوتة يمثل خطراً صعودياً جديداً أعتقد أنه يستحق التدقيق في الأشهر المقبلة”.
والخوف من عودة هذه “الوفرة المكبوتة” إلى الاشتعال ـ أو أنها اشتعلت من جديد بالفعل ـ فإن نار التضخم تظل صالحة. لقد شهدنا حالات خلال الأشهر القليلة الماضية.
إن وضع ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024 في مخطط النقاط في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر/كانون الأول والسماح للأسواق بتحمل ستة أو سبعة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024 والاندفاع مع جنون خفض أسعار الفائدة، تبين أنه خطأ استراتيجي فادح من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. .
ومنذ ذلك الحين، تراجع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عن سيناريو خفض أسعار الفائدة، وخففت الأسواق من هوسها بخفض أسعار الفائدة بضع درجات. ولكن قد يكون متأخرا جدا. ربما تكون هذه الوفرة المكبوتة قد خرجت بالفعل من القلم الصاعد، وهي تبذل قصارى جهدها لجعل مكافحة التضخم أكثر صعوبة ولفترة أطول.
ها هي تلك الوفرة غير المكبوتة في العمل
ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي للخدمات الأساسية إلى 7.15% على أساس سنوي في يناير مقارنة بديسمبر، وهي أسوأ قفزة شهرية منذ 22 عامًا (الخط الأزرق). وكانت العوامل الدافعة للارتفاع هي التدابير غير المتعلقة بالإسكان بالإضافة إلى تضخم الإسكان. تسارع المتوسط المتحرك لمدة ستة أشهر، والذي يتغلب على التقلبات من شهر لآخر ولكنه أبطأ في الاستجابة، إلى 3.95٪ على أساس سنوي، وهو الأسوأ منذ يوليو، بعد أن ظل عالقًا عند مستوى 3.5٪ لمدة ثلاثة أشهر متتالية ( أحمر):
