عندما تشكل أوهام الثروة الاقتصاد: فهم الثروة الزائفة ، التقلبات الاقتصادية الكلية ، والرفاه الاجتماعي
نعم هنا. يوضح هذا المقال القابل للقراءة أن pseudo-wealh ، كما هو الحال في “الأصول الزائفة” \ لا تمثل الموارد الاقتصادية الملموسة ، وخاصة التشفير ، تضر بالسلعة الجماعية. ضع في اعتبارك أن هذه المناقشة تأتي إلى هذا الاستنتاج دون ذكر الفيل في الغرفة ، وأن حالات استخدام التشفير هي التهرب الضريبي وغسل الأموال والمدفوعات للنشاط الإجرامي.
قبل أن يشكو المشجعون من أن Crypto يتعرض لانتقادات غير عادلة (والتي كما يقول جون Mearsheimer ، ليست حجة خطيرة) ، وقد وجدت دراسات أخرى من مصادر الوزن الثقيل ، بما في ذلك صندوق النقد الدولي ، أن التكهنات المالية عادة ما تكون سلبية للنمو. لقد وجد صندوق النقد الدولي وغيره أنه كلما أصبح قطاع إدارة الأصول أكبر ، زاد ضرر بقية الاقتصاد. هجرة الأدمغة هي سبب واحد ؛ الموظفون في صناعة إدارة الأصول هم على الأرجح مع مراعاة التكنولوجيا ليصبحوا مليارديرات مثل تلك الموجودة في التكنولوجيا. ومع ذلك ، روج المسؤولون هذا الاتجاه. على سبيل المثال ، تم تثبيت SEC مع خفض تكاليف المعاملات ، عندما لا يكون هناك دليل على أن هذه السيولة الكثير مفيدة لأي شخص آخر غير المضاربين.
بقلم مارتن جوزمان ، أستاذ ، كلية الشؤون الدولية والعامة بجامعة كولومبيا ؛ أستاذ المال والائتمان وجامعة لا بلاتا الوطنية المصرفية ، وجوزيف ستيغليتز ، أستاذ جامعة كولومبيا. تم نشره في الأصل في Voxeu
الثروة الزائفة هي تصور للثروة التي لا تدعمها الموارد الاقتصادية الحقيقية. عندما يكون للناس معتقدات مختلفة على نطاق واسع ، فإنهم يخلقون “ثروة” من خلال المراهنة. يصف هذا العمود كيف يمكن أن تؤدي هذه الثروة المتصورة إلى تضخيم أو انحراف بسرعة دون تغيير أساسيات اقتصادية حقيقية ، مما يؤدي إلى التقلب في الإنفاق وعدم الاستقرار الاقتصادي المحتمل. إنه يطرح السؤال عما إذا كان ينبغي على المجتمعات تعزيز الأسواق التي تعزز قدرة الأفراد على التجارة بناءً على معتقداتهم أو التدخل لحماية الرفاهية المجتمعية.
في عائلة من نماذج الاقتصاد الكلي الكنسي ، يتم تفسير التقلبات في الاستهلاك من خلال التغييرات في الأساسيات الحقيقية – التكنولوجيا أو إنتاجية العوامل أو موارد الموارد أو الصدمات الخارجية. لكن في العالم الحقيقي ، نلاحظ غالبًا تحولات حادة في الإنفاق الكلي حتى عندما تظل هذه الأساسيات مستقرة. لماذا تحدث تقلبات الإنفاق هذه إذا لم تتغير الحالة المادية الأساسية للاقتصاد – رأس مالها البشري ، بنيته التحتية ، والموارد الطبيعية -؟
تزداد أهمية هذا السؤال في العصر الرقمي الحالي وفي خضم النقاشات العالمية الحرجة حول دور العمل الجماعي. من ارتفاع تقييمات العملة المشفرة إلى ظهور عملات معدنية ميم وأسواق المراهنة عبر الإنترنت ، تتصارع المجتمعات مع أشكال من الثروة المتصورة التي لا يتم ربطها بشكل متزايد عن الأصول المنتجة. غالبًا ما تولد هذه الأسواق الجديدة معتقدات قوية ذات قيمة بين المشاركين – حتى عندما لا تكون هذه القيمة على صلة بالقدرة الإنتاجية الأساسية للاقتصاد. كيف يجب أن نفهم القيمة الاقتصادية والاجتماعية لهذه الأشكال من “الثروة”؟ وماذا يحدث عندما تتبخر هذه القيمة بالسرعة التي تم إنشاؤها؟
في نظريتنا للثروة الزائفة (Guzman و Stiglitz 2021a) ، نقدم تفسيرًا جديدًا لهذه الظواهر. هذه ليست ثروة بالمعنى التقليدي – بدعم من أصول ملموسة أو مثمرة – بل تصور للثروة التي تظهر عندما تكون هناك اختلافات في التوقعات. وخارج الظروف الخاصة التي توجد فيها معرفة مشتركة ، ستكون هناك دائمًا اختلافات في المعتقدات. 1 تعتمد عواقب تلك الاختلافات في المعتقدات على هيكل الأسواق المالية. يمكن للثروة الزائفة ، والفرق بين المجموع الإجمالي للثروة الصافية التي يعتقد الأفراد أن لديهم والثروة الفعلية للاقتصاد ، يمكن أن يؤدي إلى تضخيمها دون أي تغيير مقابل في الموارد الفعلية. وعندما يحدث ذلك ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى عواقب حقيقية: زيادة التقلب في الاستهلاك وموارد تسيطر مع مرور الوقت والتي لها عواقب على الرفاهية المجتمعية.
تشريح الثروة الزائفة
النظر في شخصين لهما معتقدات مختلفة حول المستقبل الذين يمكن أن يراهن على حدث نادر أو ، لتبسيط ، تحقيق أسعار الأصل. يتوقع المرء أن يرتفع سعر الأصول ؛ الآخر يتوقع أن يسقط. إذا كان هؤلاء الأفراد يتاجرون بناءً على معتقداتهم ، فسوف يراهن المرء على نتيجة إيجابية والآخر على نتيجة سلبية. في حالة توازن ، يبدو أن السوق لمثل هذه الرهانات يخلق ثروة لكليهما: يعتقد كل منهم أنهم سيفوزون. ومع ذلك ، من وجهة نظر المجتمع ، لم يتم إنشاء أي أصول جسدية جديدة.
هذا الوهم من الثروة-الناتجة عن الأسواق التي تسمح بالتداول على المعتقدات المتباينة-يخلق ما نسميه الثروة الزائفة. إنها ثروة مدركة لا تعتمد على القدرة الإنتاجية الجديدة ، ولكن على المكاسب المتوقعة من الرهانات. على الرغم من أن كل فرد قد يشعر بأنه أكثر ثراءً ، وعلى الرغم من أن مثل هذه الرهانات قد ، من وجهة نظر اقتصاديات الرعاية الاجتماعية المعتادة على أساس فائدة متوقعة من قبل وتجاهل أي تفاعلات الاقتصاد الكلي ، فإن التحسن باريتو ، فإن المجتمع لم يضاف إلى مخزونه من الثروة الحقيقية.
مصدر خفي للتقلب
يقدم إدخال Wealth Pseudo في ديناميات الاقتصاد الكلي شرحًا جديدًا لإنفاق تقلبات. عندما يتغير تشتت المعتقدات في الاقتصاد-على سبيل المثال ، بسبب التحول في معنويات المستثمرين-فإن إجمالي مبلغ الثروة الزائفة. بالطبع ، إذا كان الناس يشعرون بالثراء ، فإنهم ينفقون أكثر. وبالتالي ، تلاحظ نظرية الثروة الزائفة أنه حتى لو لم يكن هناك تغيير في متوسط المشاعر، إذا كانت هناك زيادة في تشتت المعتقدات ، فسيكون هناك المزيد من الرهان وبالتالي المزيد من الثروة الزائفة ؛ وسيؤدي قرار تلك الرهانات إلى التقلب.
هذه التقلبات ليست مجرد ضوضاء: فهي تترجم إلى آثار ملموسة على استقرار الاقتصاد الكلي. نظرًا لأن الثروة الزائفة ليست مثبتة على الأصول الإنتاجية الحقيقية ، فهي هشة بطبيعتها. صدمات للمعتقدات ، أو فقط دقة من الحدث الذي يحدث عليه الرهان – انخفاض في عدم اليقين والذي يمكن اعتباره عادةً على أنه ذات فائدة إيجابية للرعاية – يمكن أن يسبب انعكاسات مفاجئة في أنماط الإنفاق. وقد لا تكون هناك علاقة وثيقة بين تقلبات الثروة الزائفة أو أي من الأساسيات الحقيقية الأساسية في الاقتصاد. يؤدي التقلب في الثروة الزائفة ، بدوره ، إلى التقلب في الاستهلاك (Guzman و Stiglitz 2021a) ، مما يؤدي إلى سوء تخصيص الاستهلاك الزمني: تنفق الأسر أكثر من اللازم في فترة أخرى فيما يتعلق بما كان سيختارونه تحت معتقدات ثابتة.
مفارقة استكمال الأسواق
أظهرت أدبيات الاقتصاد هشاشة نظرية الأسواق المثالية ، التي تحدد الظروف القاسية التي تنتج فيها الأسواق الحرة نتائج فعالة ومستقرة ، مما يعني أنه لا توجد قيمة في العمل الجماعي ، والتي تبرر أصولية السوق (Grossman و Stiglitz 1980 ، Stiglitz و Weiss 1981 ، Shapiro و Stiglitz 1984 و Guzman.
في أعقاب نظريات Arrow-Debreu الشهيرة لاقتصاديات الرعاية الاجتماعية ، تشير النظرية الاقتصادية المعيارية إلى أن إكمال الأسواق-من خلال السماح بمزيد من حالات العالم بأن تكون قابلة للتأكيد من خلال المطالبات الطارئة-على تحسين الرفاهية. لكن نظريتنا تُظهر أنه عندما يتم الانتهاء من الأسواق عن طريق تمكين الرهانات القائمة على المعتقدات غير المتجانسة ، فقد تزيد من المخاطر الفردية والمجموعة بدلاً من تقليلها ، مما يثير أسئلة مقلقة لتحليل الرعاية الاجتماعية.
في نظريتنا عن الثروة الزائفة ، نوضح أنه على الرغم من أن نظرية الرفاهية الأولى الكلاسيكية لا تزال تحمل ، حيث يتم تقييم الرفاهية بناءً على معتقدات كل فرد ، فإن هذا يؤدي إلى استنتاج مثير للقلق: سابق ما بعد الرفاهية حيث أصبحت الأسواق أكثر اكتمالا. بمعنى آخر ، يتخذ الأفراد خيارات تبدو مثالية من وجهات نظرهم الذاتية ولكنها تؤدي إلى نتائج أسوأ موضوعية بمجرد تحقيق الحالة الحقيقية للعالم.
من وجهة نظر صانع السياسة ، هذا يمثل مأزق. إذا سمح توسيع الأسواق المالية بمزيد من الرهان على المعتقدات المتباينة ، فقد لا تكون النتيجة تحسين الرفاهية ، ولكن تقلبات أكبر. 2
لغز معياري
إن وجود Wealth الزائفة يقدم توترًا أساسيًا في اقتصاديات الرعاية الاجتماعية. إذا كانت الأسواق تسهل التداول بناءً على معتقدات الأفراد غير المتجانسة – تاركين جانباً مسألة كيفية تشكيل هذه المعتقدات – تقول النظرية القياسية أن النتائج هي الأمثل. ومع ذلك عندما تكون مجموعة المعتقدات المجتمعية غير متناسق، يمكن أن تؤدي هذه النتائج إلى نتائج مجتمعية أسوأ ، على الأقل كما تم عرضها من خلال العدسة البديلة للنتائج الفعلية.
نجادل بأن مخطط يتبنى أ ثابت مجموعة من المعتقدات (على سبيل المثال ، المعتقدات المعقولة المحددة في Brunnermeier et al. 2014 على أنها مجموعات محدبة من المعتقدات الفردية) ، بدلاً من التأجيل إلى توقعات كل فرد ، ستحكم على موازنة المراهنة على أنها غير فعالة. هذا يشير إلى أن هياكل السوق التي تسهل إنشاء Wealth Pseudo قد لا تكون منشورة Ex التي تعزز الرفاهية ، حتى لو كانت من وجهة نظر المعتقدات الفردية هي التي تعزز الرفاهية ، وأن بعض التدخلات التنظيمية يمكن أن تحسن النتائج الإجمالية.
إعادة صياغة نقاش السياسة
تسلط نظرية الثروة الزائفة الضوء على سبب بعض “الابتكارات” المالية-حيث أن تلك التي توسع المراهنة على حالات المستقبل-قد تضر أكثر مما تنفع. أحد الآثار المترتبة على السياسة هو الحاجة إلى التدقيق في الابتكارات المالية التي تزيد من الثروة الزائفة وتقلباتها دون تعزيز القدرة الإنتاجية.
توفر الأحداث الاقتصادية الحديثة رسومًا توضيحية حية للديناميات الموضحة في هذا الإطار. يؤكد الارتفاع السريع وانهيار أصول التشفير وأسهم MEME على كيفية قيام الأسواق المبنية على المعتقدات المتباينة بتضخيم الثروة الزائفة ، مما يزود بالإنفاق الذي يصبح غير مستدام عند التوقعات أو تحول البيئة.
كما يوفر جزئيًا عاقِل التفسير النظري لاقتراح Kindleberger (1978) بأن الابتكارات غالبًا ما ترتبط بزيادة التقلب. حتما ، هناك حالات عدم اليقين كبيرة مرتبطة بمثل هذه الابتكارات: ما هو تأثيرها النهائي؟ ما مدى سرعة نشر الابتكارات من خلال الاقتصاد؟ هل ستكون هناك ابتكارات متابعة تجعل قادة اليوم عفا عليها الزمن؟ تؤدي أوجه عدم اليقين هذه إلى تشتتات كبيرة في المعتقدات ، مما يؤدي بدوره إلى خلق ثروة زائفة تتجاوز قيمة الثروة نفسها التي أنشأتها الابتكار ؛ ومع مرور الوقت ، عندما نتعلم المزيد والمزيد عن الابتكار ، فإن تشتت المعتقدات وحجم انخفاضات الثروة الزائفة. حتى لو كان المجتمع ، في المجموع ، على حق في تقييمه لفوائد الابتكار ، ستزداد الثروة الزائفة أكثر من هذا المبلغ في البداية ، ليتم متابعتها لاحقًا من خلال تقلص في الثروة الزائفة. بالطبع ، بالنسبة لتحليل الرعاية الاجتماعية ، من المهم التمييز بين الابتكارات التي تخلق قيمة حقيقية من تلك التي لا تفعل ذلك.
في النهاية ، تثيرنا نظرية الثروة الزائفة إعادة النظر في كيفية تقييم قيمة أسواق المراهنة المتزايدة-سواء بالنسبة للأصول المشفرة أو العملات المعدنية أو الرهانات المالية-التي يمكن أن تنتج تحولات كبيرة في الثروة المتصورة دون زيادة الازدهار الحقيقي.
على نطاق أوسع ، يثير تحليلنا سؤالًا معياريًا عميقًا: هل يجب أن تعزز المجتمعات الأسواق التي تعزز قدرة الأفراد على التجارة ، بناءً على معتقداتهم الخاصة-حتى عندما لا تتساقف-أو يجب أن تتدخل لحماية المصلحة الجماعية عندما تخلق الخيارات التي تعتمد على الاعتقاد مخاطر النظامية دون أي مكاسب للاقتصاد الحقيقي؟ هذا تجسيد حديث آخر للتوتر الطويل بين التحررية والعمل الجماعي. يضع التحررية الإيمان الأعمى بالاستقلال الذاتي الفردي والتبادل التطوعي ، لكن الثروة الزائفة تُظهر أن هذه الحرية يمكن أن تؤدي إلى نتائج غير فعالة وضارة عند مشاهدتها إلى الوضع السابق ومن منظور المجتمع ككل. في عصر يمكن أن يخلق فيه الإدراك وتدمير تريليونات في قيمتها بين عشية وضحاها ، يعد التوفيق بين هذه التوترات الفلسفية أمرًا بالغ الأهمية لبناء اقتصادات أكثر مرونة وعادلة.
انظر المنشور الأصلي للمراجع
