يتم بيع سندات الخزانة ذات الأوساط بشكل حاد ، مما يزيد من أسعار الفائدة: العكس تمامًا لما يقوله ترامب إنه يريد

نعم هنا. The Trump Triff Blowtorch يضرب الآن سوق الخزانة. حتى قبل هذا الهدف الهائل ، كان ترامب يشكو من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه أسعار فائدة كان في ذهنه مرتفعًا للغاية كان سيئًا بالنسبة للأعمال التجارية (بطريقة ما) مما يجعل التضخم أسوأ. جادل بعض المعلقين بأن الهدف (The؟) من التعريفات هو خفض أسعار الفائدة ، وخاصة على سندات الخزانة ، وذلك لخفض عبء تكلفة الفائدة. هذا يثبت أنه يأتي بنتائج عكسية أيضًا. شاهد عنوان اللافتة في صحيفة وول ستريت جورنال اعتبارًا من الساعة 5:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة:

تشرح القصة أن سوق الخزانة على وشك مواجهة تمويلًا جديدًا في تلك النضج الأطول:

بالنسبة لمستثمري السندات ، فإن الارتفاع الحاد في العائدات يشبه بشكل غير مريح مع عملية بيع موجزة حدثت على عمق الانهيار covid ، عندما باع المتداولون كل ما في وسعهم لجمع الأموال. قد تضيف الزيادات الإضافية في غلة الخزانة إلى الضغط على الاقتصادات التي تصل إلى ارتفاع الأسعار وبطء التجارة بسبب التعريفات.

يقول المستثمرون إن هناك توترًا واسعًا بشأن عقد سندات الخزانة على المدى الطويل قبل المزادات الحكومية لملاحظات 10 سنوات الأربعاء و 30 عامًا يوم الخميس. ساهم هذا القلق في بيع أسهم عالمي بين عشية وضحاها ، حيث انخفضت الأسهم اليابانية بنسبة 3.9 ٪ والأسهم الأوروبية بنسبة 2 ٪ في صباح أوروبا. كانت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية متقلبة وقفت مؤخرًا أقل بشكل متواضع.

تعهدت دبلوماسي العملة العليا في اليابان لضمان الاستقرار في النظام المالي العالمي ، قائلاً إن طوكيو ستنسيق مع دول أخرى على تغييرات السياسة التجارية الأمريكية.

ضع في اعتبارك أن سببًا لليابان وبلدان أخرى للمساعدة في دعم الخزانة هو خفض قيمة عملاتها. شراء الخزانة لليابان يعني شراء الدولارات وبيع الين. قامت الصين ، التي تدير تعويمًا قذرًا ، بتخفيض قيمة Renminbi قليلاً عندما أعلنت تعريفاتها الانتقامية بنسبة 34 ٪. على النقيض من ذلك ، شهدت اليابان أن الين يرتفع كملاذ آمن بديل. سوف يرغب في احتواء وأفضل من ذلك إلى حد ما على زيادة ذلك حتى لا تزيد من سوء قدرتها التنافسية في السعر. أذكر أن التباينات التنافسية كانت سمة من سمات الاكتئاب العظيم.

كنت في اليابان خلال حادث تحطم عام 1987 ، عندما عملت في بنك سوميتومو ، ثم الأكبر بحلول الحد الأقصى للسوق. في البداية ، كان المشاعر أقرب إلى مشاهدة منزل شخص آخر. ثم تحولت إلى القلق من أن منزله قد يشتعل النيران. بدأت الخزانة في الحصول على متذبذب. دعا بنك الاحتياطي الفيدرالي بنك اليابان وأخبره بشراء الخزانة. أطلق بنك اليابان على “بنوك المدينة” اليابانية (ما يعادل ما كان يسمى بنوك مركز المال في الولايات المتحدة في ذلك الوقت) وطلب منهم البدء في الشراء.

كما جعلت صحيفة فاينانشال تايمز سندات الخزانة بيعها في المقدمة:

من حسابه:

قال إد يارديني من Yardeni Associates إن عمليات البيع في الخزانة ، والتي عادةً ما تكون ملاذًا للمستثمرين خلال فترات ضغوط السوق ، تشير إلى أن “إدارة ترامب قد تلعب مع نيترو السائل”.

حذر المستثمرون والاقتصاديون من أن تعريفة ترامب زادت من خطر حدوث ركود في الولايات المتحدة ، أكبر اقتصاد في العالم ، بالإضافة إلى نوبة جديدة من التضخم.

عندما تسابق المستثمرون إلى الأسعار في النمو العالمي الأبطأ ، مددت أسعار النفط انخفاضها. انخفضت العقود الآجلة في برنت الخام ، المعيار الدولي ، إلى أدنى مستوى مدتها أربع سنوات عند 60.13 دولار للبرميل.

ضع في اعتبارك أن Yardeni قريب من permabull.

ليس الأمر كما لو أن الخزانة هي نقطة الألم الوحيدة:

أشار آدم توزي في وقت سابق من هذا الأسبوع إلى أنه عندما تستقر أسعار الخزانة ، ستكون نتيجة التفاعل بين المستثمرين مع نظريتين مختلفتين لحالة التعريفات:

سندات الخزانة هي ملاذ آمن للأغراض العامة. يتعين على المستثمرين الذين يبيعون أسهمهم ، ويقودون أسعار سوق الأسهم ، أن يوقفوا أموالهم في مكان ما. المكان الواضح هم الخزانة الأمريكية. في المسار “العادي” لتصحيح سوق الأوراق المالية ، نتوقع أن نرى أسعار السندات ترتفع مع انخفاض أسعار الأسهم ، حيث يقوم المستثمرون بتفكيك من واحد إلى آخر. مع ارتفاع أسعار السندات ، ينخفض ​​العائد (سعر الفائدة الفعلي). هذا يميل إلى خفض أسعار الفائدة وتخفيف الضغط على الشركات. هذا هو تأثير التوازن بين الأسواق التي تعمل عبر الأصول. مرة أخرى ، إنه أمر مؤلم ، لكنه أخبار جيدة. الناس يأخذون الخسائر. لكنه يشير إلى أن النظام المالي لا يزال يعمل. كما علقت كاتي مارتن في فورت في الساعات القليلة الماضية ، هذا هو الذي يجب مشاهدته.

عندما علقت صحيفة وول ستريت جورنال قبل 10 دقائق (أنا لا أزعجك) ، يصعب قراءة السوق الآن لأن عائدات السندات طويلة الأجل يجب أن تسعير في التضخم ، وتعريفات ترامب فظيعة بشكل واضح للتضخم. حتى الآن ، لدينا طلب مطلب من أسعار الخزانة في التمسك الآمن (مما تسبب في انخفاض العائدات) وتضخم الخوف من زيادة الطلب على الخزانة (مما تسبب في ارتفاع الغلة). كلنا نحاول القراءة من خلال الضباب.

الآن هذا يعني أن المنشور بواسطة Murphy أدناه هو التغلب على بودنغ صبي. بالنظر إلى تعرض ترامب حول التعريفات وتأثيره التضخمي المخبوز (على الأقل حتى يقتل الاكتئاب في نهاية المطاف ، فإن الطلب على الحجر البارد) سيجعل المستثمرين محتجزًا بشكل خاص بالحصول على سندات الطول. لكن الفكرة العامة لا تزال تنطبق.

جانبا ، يلعب الإهمال الجنائي من قبل وزارة الخزانة في أوباما ، ترامب 1.0 ، وبيدن راس دورًا ذا معنى في تكاليف الفوائد الفيدرالية الآن. كان ينبغي أن يكون وزارة الخزانة قد تم التمويل في النهاية الطويلة لمنحنى العائد قدر الإمكان من الناحية الإنسانية خلال عصر ZIRP. بدلا من ذلك استعار في استحقاق قصيرة. من المسلم به أن الديون ذات الأطر الطويلة ستنطلق في النهاية ويجب استردادها بتكلفة أعلى ، لكن هذه العملية كانت ستستغرق وقتًا وتأثيرًا على زيادة معدلات الأسعار.

بقلم ريتشارد ميرفي ، أستاذ الممارسة المحاسبية في كلية إدارة جامعة شيفيلد ومدير شبكة مساءلة الشركات. نشرت في الأصل في تمويل المستقبل

تم نشر هذا المخطط من قبل FT في الدقائق القليلة الماضية:

لقد كان رد فعل العالم على فعل ترامب المتعمد المتمثل في إنشاء المخاطر الهائلة من خلال إرسال رسالة مفادها أنها لن تشتري ديوننا. والنتيجة هي أن سعر هذا الدين ينخفض ​​، وبالتالي فإن سعر الفائدة الفعلي عليه يرتفع بسرعة كبيرة.

هذا هو عكس ما يقوله ترامب تمامًا. يقول إنه يريد أن ينخفض ​​سعر الفائدة في الولايات المتحدة كثيرًا. في أسواق السندات ، لا يمكنك تحقيق ذلك من خلال تنفير الأشخاص الذين قد يشترون ديونك ، وهذا ما يفعله.

ما هو التداعيات؟

أولاً ، كما ألاحظ هذا الصباح ، قد يقلب تمامًا تلك الأسواق ، وفي الواقع افتراضيًا على أجزاء كبيرة من الولايات المتحدة من خلال المطالبة بمن يحتفظون بتبادل الديون للديون طويلة الأجل أو الدائمة بمعدلات منخفضة للغاية.

ثانياً ، لا تستبعد أنه سيقوم بتخفيف كمي واسع النطاق ، مع كل الجوانب السلبية التي تسير مع ذلك.

ثالثًا ، لا تفترض أننا سنهرب من هذا سالما. حيث تميل أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى اقتراح المكان الذي ستتحرك فيه بقية العالم. إذن ، هناك أخبار سيئة للغاية في كل هذا.

رابعًا ، دون إجراء منسق للعمل حول ترامب ، لا توجد طريقة يمكن أن تديرها بقية العالم هذه التداعيات. إما أنه يجمع بين ترامب أو ينقسم ويحكمه ، مع عواقب وخيمة.

خامسا ، لا تتوقع أن تكون أمريكا الأثرياء سعيدة بأي من هذا. سوف يتفاعلون. لكنهم قد لا يتفاعلون بطريقة نعتقد أنها مرغوبة. أصبح ميلهم نحو الاستبداد معروفًا الآن.

السادس ، إذن ، الحرية لديها معركة على يديها. هذا الرسم البياني يعني أن القبح يأتي في طريقنا.