التضخم يتسارع من جديد على الرغم من انخفاض أسعار البنزين مع وصول مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي “للخدمات الأساسية” إلى أعلى مستوى له منذ 7 أشهر

إيف هنا. وحتى قبل أن تصبح تعريفات ترامب الجمركية المعززة للأسعار معرضة للخطر، فإن مقاييس التضخم الرئيسية تسير في الاتجاه الخاطئ.

بقلم وولف ريختر، محرر في وولف ستريت. نشرت أصلا في شارع وولف

التضخم كان في الخدمات وما زال في الخدمات، وأصبح ثابتا في الخدمات، ومؤخرا عاد إلى التسارع في الخدمات. الخدمات تهيمن على الإنفاق الاستهلاكي وارتفعت أسعار السلع المعمرة للشهر الثاني على التوالي بعد انخفاضات كبيرة. لكن أسعار البنزين استمرت في الانخفاض، وارتفعت أسعار المواد الغذائية قليلاً، وفقًا لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الصادر عن مكتب التحليل الاقتصادي اليوم. هذه هي البيانات التي يعطيها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأولوية كمقياس لهدف التضخم البالغ 2٪.

تسارعت ثلاثة من المقاييس الأربعة الرئيسية في أكتوبر حتى على أساس سنوي: مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي إلى +2.3% (الأزرق)، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي “الأساسي” إلى +2.8%، (الأحمر)، ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي “الأساسي” إلى +2.8% (الأحمر)، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي “الخدمات الأساسية” إلى +3.9% (الذهب)، في حين بدأ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي للسلع المعمرة في الارتفاع من تحت الرماد وأصبح أقل سلبية (الأخضر).

لقد تحدث بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل عن وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية مؤخرًا، بما في ذلك في محضر اجتماع أمس وفي خطابات محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي.

السائق: “الخدمات الأساسية”. تسارع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي “للخدمات الأساسية” إلى +4.4% على أساس سنوي في أكتوبر مقارنة بسبتمبر (+0.36% غير سنوي)، وهي أكبر زيادة منذ مارس (باللون الأزرق في الرسم البياني أدناه). وتسارع مؤشر الخدمات الأساسية لثلاثة أشهر إلى 3.8% على أساس سنوي (باللون الأحمر).

تشمل الخدمات الأساسية الإسكان والرعاية الصحية والخدمات المالية والتأمين وخدمات النقل والمرافق غير المتعلقة بالطاقة وخدمات الاتصالات وخدمات الترفيه وخدمات الطعام والإقامة والخدمات “الأخرى”. ولكنها تستثني خدمات الطاقة، مثل توصيل الكهرباء إلى المنزل.

وعلى أساس سنوي، تسارع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي للخدمات الأساسية إلى 3.9%، وهي أسرع زيادة منذ مايو. ولم يتم إحراز أي تقدم منذ شهر مايو:

مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي “الأساسي”. تسارعت وتيرة النمو إلى +3.3% على أساس سنوي في أكتوبر مقارنة بسبتمبر (+0.27% غير سنوي)، وهي أكبر زيادة شهرية منذ مارس.

وكان هذا التسارع من شهر لآخر مدفوعًا بالقفزة في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي للخدمات الأساسية (انظر أعلاه).

ويحاول المؤشر “الأساسي” إظهار التضخم الأساسي من خلال استبعاد مكونات الغذاء والطاقة حيث يمكن أن تقفز وتنخفض مع أسعار السلع الأساسية.

مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لمدة 3 أشهر تسارع إلى +2.80% على أساس سنوي، وهو التسارع الثالث على التوالي، وأسرع زيادة منذ أبريل (باللون الأحمر).

مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لمدة 6 أشهر تسارع إلى +2.34% على أساس سنوي (باللون الأحمر)، وظل أعلى طوال العام عما كان عليه في نهاية العام الماضي:

مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي للسلع المعمرة ارتفع بنسبة 0.7% على أساس سنوي (+0.06% غير سنوي) في أكتوبر مقارنة بسبتمبر، بالإضافة إلى القفزة الكبيرة في أغسطس، والتي كانت أكبر زيادة خلال عامين، بعد سلسلة من القراءات السلبية الحادة (الانكماش).

وفي أكتوبر، كانت الزيادة الشهرية بسبب السيارات، في حين انخفضت أسعار المفروشات والأجهزة المنزلية، والسلع الترفيهية والمركبات، والسلع المعمرة “الأخرى”.

ونتيجة لذلك، أصبح مؤشر الستة أشهر أقل سلبية (-1.8%، خط أحمر).

كما أصبح المؤشر السنوي أقل سلبية أيضًا، انظر الخط الأخضر في الرسم البياني الأول في الأعلى (-1.6%).

في العقود الأخيرة، اتجهت أسعار السلع المعمرة نحو الانخفاض في المتوسط ​​بسبب كفاءة التصنيع، والتحسينات التكنولوجية، ونقل الإنتاج إلى بلدان رخيصة (العولمة). على مدى هذه العقود، كانت القوة الدافعة للتضخم هي الخدمات. خلال الوباء، ارتفعت أسعار السلع المعمرة بسبب الطلب المفاجئ الذي غذته الحوافز الاقتصادية الضخمة التي جعلت المستهلكين على استعداد فجأة لدفع أي شيء مقابل السلع، وكان هناك طلب ضخم على السلع، مما أدى إلى إرباك سلاسل التوريد، مما أعطى الشركات قوة تسعير هائلة، واستخدموا تلك القوة التسعيرية:

مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي، والتي تشمل مكونات الغذاء والطاقة، بنسبة 2.3٪ على أساس سنوي في أكتوبر، وهو تسارع من سبتمبر (+2.1٪)، على الرغم من انخفاض أسعار البنزين والطاقة الأخرى بنسبة -12.4٪ على أساس سنوي و -1.0% على أساس شهري (غير سنوي).

تشكل أسعار المواد الغذائية والطاقة الفرق بين مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي (الأزرق) ومؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (الأحمر). تسببت الارتفاعات الحادة في أسعار المواد الغذائية والطاقة في الفترة 2021-2022 في ارتفاع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي إلى +7%، في حين وصل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يتتبع التضخم الأساسي خارج أسعار السلع الأساسية، إلى 5.5%.

مع انخفاض أسعار الطاقة بدءًا من منتصف عام 2022، تباطأ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي بشكل أسرع من مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، مما ترك مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بمعدل أعلى.